Облигации на любой вкус: пивные, металлические...
На фондовом рынке спросом пользуются
только корпоративные облигации, отсюда — ежемесячно
растет их предложение
«Наибольший рост наблюдается в секторе корпоративных
облигаций», — констатирует президент ПФТС Ирина Заря,
рассказывая об основных результатах работы фондового
рынка Украины за девять месяцев этого года. В ПФТС
объем торгов по корпоративным облигациям за это время
достиг 423 млн грн, что вчетверо выше прошлогоднего
показателя. Облигации сейчас выпускают все: от бывшего
совхоза до крупнейших банков и нефтегазовых компаний.
Только в октябре-ноябре на рынке ожидается около десятка
новых эмиссий. Опаздывают на рынок займов только муниципалитеты.
Помочь им намерен Всемирный банк.
Пока — без скандалов
Отсутствие скандальных историй об отказе эмитентов
обслуживать облигации типа уже забытого Одесского займа
1997 года и малопривлекательные условия государственных
облигаций — вот факторы, которые, по словам Ирины Зари,
способствуют подъему рынка корпоративных облигаций.
Например, в сентябре свои облигации погасила компания
«Дилайт», которая в прошлом году привлекла через их
выпуск более чем 43 млн грн для строительства торгового
комплекса «Глобус» под майданом Незалежности. В начале
октября годовые облигации на сумму почти 44 млн грн
погасил крупнейший по числу абонентов украинский оператор
мобильной связи «Киевстар GSM».
Что касается государственных ценных бумаг, то Минфин
уже шесть недель кряду безрезультатно предлагает банкам
трех- и четырехлетние облигации с доходностью 9,25—9,75%
годовых. Между тем банки готовы покупать их с доходностью
от 11% годовых, утверждает председатель правления Укрсоцбанка
Борис Тимонькин. «Под 13% годовых берут охотно, а за
14% — порвут в клочья», — рассказывает банкир и объясняет,
что именно наличие большого количества свободных денег
у банков позволяет сегодня эмитентам выгодно собирать
средства через корпоративные облигации под 18% годовых
(разумеется, речь о финансово здоровых предприятиях).
Новинки рынка
Сообщения о выпусках облигаций идут одно за другим.
В сентябре банк «Аваль», не сторонящийся мелких эмитентов,
помог разместить долговые бумаги белоцерковским «Стройматериалам»
(1 млн грн на срок от 3 до 12 месяцев под 18—22% годовых),
производителю чая «Мономах» (0,5 млн грн на год под
12% годовых в долларах). «Аваль» также заявил, что станет
андеррайтером облигаций родственного ему агрохолдинга
«Зернопром» на 6,4 млн грн.
Банк «Аркада» в рамках программы «Киевгорстроя» размещает
облигации «Аркада-Фонда». Донецкий пивзавод с помощью
УкрСиббанка планирует предложить рынку свои долговые
бумаги сроком на один год на общую сумму 30 млн грн
под 17% годовых. Вскоре ожидается выход на рынок еще
нескольких привлекательных эмитентов — Черноморнефтегаза
(по предварительным данным, ему будут помогать ТАС-инвестбанк
и УкрСиббанк) и Галнефтегаза.
Созданное в 1999 году Енакиевским металлургическим
заводом (38%) и металлотрейдером Leman Commodities S.
А. (62%) совместное предприятие «Металлен» с помощью
«Альфа Капитала» эмитирует 18-месячные облигации на
50 млн грн с доходностью в течение первого полугодия
18,65% годовых. Как и в условиях размещенного с помощью
Альфа-банка выпуска «кондитерских» облигаций «А. В.
К., «доходность долговых бумаг «Металлена» в последующие
периоды будет привязываться к межбанковским кредитным
ставкам (так называемый KIBOR). Со своей стороны эмитент
обязывается выкупить их при несогласии владельца облигаций
с новой ставкой доходности.
Дальше всех пошел «Киевстар», который после удачного
размещения своих долговых бумаг планирует взять займ
до $200 млн на внешнем рынке. Чтобы обойти регистрацию
эмиссии облигаций в ГКЦБФР, компания воспользовалась
фидуциарной схемой: Dresdner Bank выпустит так называемые
сертификаты участия в синдицированном кредите «Киевстару»
(фактически это внешние облигации украинского оператора
связи). Готовясь к выпуску, «Киевстар» уже получил рейтинги
от международных рейтинговых агентств: «В-» с «устойчивым
прогнозом» — от Standard & Poor’s и «B2» с «устойчивой
перспективой» — от Moody’s.
Кроме крупных эмитентов, на рынок выходят и совсем
небольшие. Например, «Тернопольский гормолзавод» с андеррайтером
компанией «Гал-экспресс» провели выпуск 6-месячных облигаций
на 400 тыс. грн под 22% годовых.
Осталось еще сказать о банках, которые сами активно
выпускают облигации. В сентябре ВАБанк завершил размещение
первого выпуска 6—18 месячных облигаций с доходностью
17—20% годовых. Львовский банк «Днестр» за первую декаду
октября продал почти всю первую пятимиллионную эмиссию
долговых бумаг. Доходность размещения 9—18 месячных
облигаций составляла 17—19% годовых, что на 3—4 процентных
пункта меньше начальной ставки. «Результаты просто поражают»,
— прокомментировал начальник отдела ценных бумаг банка
Роман Бучко.
О своих планах в ближайшие месяцы предложить рынку
свои облигации уже заявили Укрсоцбанк (17,5 млн грн),
Кредит Банк (Украина) (20 млн грн), НРБ-Украина (10,7
млн грн). До конца года рассмотрит вопрос о выпуске
собственных облигаций Ситибанк Украина.
Ищут от добра добра
Несмотря на рост рынка, Госкомиссия по ценным бумагам
и фондовому рынку решила изменить положение о регистрации
корпоративных облигаций. Главный мотив — уменьшить риск
для инвесторов. В новом документе облигации впервые
предлагают разделить на обеспеченные и необеспеченные,
а также публичные и частные. В отличие от действующего
положения, которое регулирует выпуск и облигаций, и
акций, новое «сугубо облигационное» положение должно
разделить первичное и вторичное размещение долговых
бумаг, границы между которыми пока нет.
В свою очередь представители рынка постараются упростить
отдельные механизмы выпуска облигаций. Например, Ирина
Заря предлагает более простые правила регистрации для
эмитентов, которые будут размещать краткосрочные облигации
на организованном рынке. Сейчас в ПФТС по этому вопросу
проходят встречи представителей комиссии с участниками
рынка. Самое активное участие в них берут Альфа-банк
(Украина), Приватбанк, Укрсоцбанк, банк «БИГ Энергия»
и инвестиционная компания «ІТТ-инвест». Кроме того,
ПФТС будет инициировать отмену ограничения для ОАО выпускать
облигации на сумму не больше 25% уставного фонда.
Параллельно Минфин подготовил проект постановления
правительства о местных займах, которое введет определенные
ограничения на их проведение. Сегодня муниципалитеты
плетутся в хвосте на рынке, где уже давно работают центральное
правительство и предприятия. Минфин стремится активизировать
этот рынок, но в то же время создать барьеры, чтобы
не повторить печальный опыт Одессы или Крыма.
Дополнительную помощь предоставит Всемирный банк,
который сообщил о готовности внести в Фонд кредитования
муниципального развития в ближайшие год-два $150 млн.
Сейчас Кабмин готовит все необходимые документы для
создания фонда, а также изменения в законодательство,
которые устранили бы разногласия между законом о местном
самоуправлении, Бюджетным кодексом и законодательством
о ценных бумагах. Как сообщил госсекретарь Минфина Анатолий
Максюта, министерство даже подготовит специальное пособие,
как проводить займы муниципалам.
Облигации,
которые котируются в ПФТС (по состоянию на 07.10.2002
г.)
Константин ПОЛОВЦЕВ
Комментарии специалистов
О корпоративных облигациях
Борис ТИМОНЬКИН, председатель правления Укрсоцбанка:
— Рынок облигаций — это более простой чем кредит
способ одолжить деньги: кредитная ставка, как правило,
ниже, обеспечение — меньше. Вместо того, чтобы дать
кредит под 23% годовых, полностью обеспеченный активами
должника, организуешь под 18% годовых выпуск облигаций.
Фактически банки рубят ветку, на которой сидят. Но
на рынке конкуренция, поэтому выбора нет: если не
ты организуешь выпуск облигаций, то кто-то другой...
О муниципальных займах
Анатолий МАКСЮТА, госсекретарь Минфина:
— Мы подготовили проект постановления о местных
займах. В основном она будет устанавливать определенные
безопасные пределы в общем объеме расходов местных
бюджетов на обслуживание долга. Мы даем рамки, а в
этих рамках они должны работать, т.е. ограничения
будут носить не административно-экономический характер.
Главное
-
На внутренний рынок облигаций выходят Укрсоцбанк,
Кредит Банк (Украина), банк «Днестр», пивзавод «Сармат»,
металлургическое СП «Металлен», «Черноморнефтегаз»
-
Оператор мобильной связи «Киевстар GSM» первым
из украинских компаний хочет выпустить облигации
на внешнем рынке
-
Госкомиссия по ценным бумагам готовит новую редакцию
положения о выпуске облигаций
-
Кабмин до конца года создаст Фонд кредитования
муниципального развития, чтобы привлечь в него $150
млн Всемирного банка
|
- №43'2002 - 
Рассылка
