ЮКОС + Сибнефть = капитализация $35 млрд

Нефтерынок в последнее время живет сенсациями: чуть улеглась ценовая лихорадка вокруг событий в Ираке, как наступили масштабные сдвиги на российском рынке: 22 апреля объявили о слиянии Сибнефть и ЮКОС. Таким образом возникла "рожденная в муках" самая мощная российская нефтяная компания, занявшая четвертое место в мире по объемам добычи нефти среди частных нефтяных корпораций.

Слияние не стало неожиданностью

Еще несколько лет назад аналитики говорили о том, что к 2010 году в Российской Федерации останется 5-7 нефтяных компаний. Очевидно, этот процесс был существенно ускорен событиями вокруг Ирака. Российские нефтяные компании обладают колоссальными ресурсами и в то же время у них малая, по сравнению с иностранными конкурентами, капитализация. Отсюда у россиян возникает необходимость блокироваться с иностранцами.

Так, в феврале т.г. произошло слияние двух мощных компаний - российской ТНК и британской British Petroleum (контракт стоил англичанам $6,75 млрд). Перспектива роста капитализации Тюменской нефтяной компании стимулировала консолидацию других российских компаний. Таким "ответным шагом" и стал блок ЮКОСа с Сибнефтью.

Сибнефть уже давно подавала признаки своей будущей продажи. Последние два года владельцы компании практически всю чистую прибыль распределяли на дивиденды и проводили презентации за границей. Недавно эти признаки подготовки стали еще очевиднее: Сибнефть продала акции "ОНАКО" и Оренбургнефти компании ТНК.

Попытка № 2. ЮКОС доминирует

История блокирования ЮКОСа и Сибнефти начинается с 1998 года. Тогда объединение компаний было мотивировано участием в приватизационном конкурсе Роснефти. Таким образом была создана мощная, но недолговечная компания "ЮКСИ". В рамках той структуры 60% акций должны были принадлежать акционерам ЮКОСа, а 40% - владельцам Сибнефти. Создание ЮКСИ показало возможность построения интегрированной нефтяной компании мирового уровня, чьи производственные мощности были стратегически распределены по разным регионам Российской Федерации. К тому же ЮКСИ стала одной из самых мощных компаний в мире с потенциалом добычи 100 млн тонн нефти в год.

Однако эта попытка объединиться потерпела фиаско. В 1999 году компании прекратили слияние, оставив возможность позже сесть за стол переговоров. Причиной торможения такого, казалось бы, взаимовыгодного соглашения, очевидно, стали политические факторы, ведь руководство Сибнефти - Борис Березовский и Роман Абрамович (нынешний губернатор Чукотки), было сориентировано на достижение скорее политических, чем экономических результатов. На фоне тогдашней экономической нестабильности в России Михаил Ходорковский, глава ЮКОС, ориентировался на долгосрочную программу развития компании, а блок с политически честолюбивым руководством Сибнефти создавал большие риски для будущего ЮКОСа.

После остановки слияния ЮКОС и Сибнефть вели ожесточенную конкурентную борьбу за внутренний нефтяной рынок. Так, после распада ЮКСИ Сибнефть попробовала отобрать у ЮКОСа новосибирский рынок, скупая акции Новосибирскнефтепродукта. Однако руководство ЮКОСа не уступило своему вчерашнему союзнику и установило корпоративное управление через компанию "Новосибойлменеджмент".

Понадобилось четыре года вести бизнес врозь и в конце концов увидеть перед глазами убедительный пример альянса ТНК-British Petroleum, чтобы руководство ЮКОСа и Сибнефти опять поставило на повестку дня вопрос об объединении. 22 апреля т.г. наконец стало известно о механизмах слияния этих двух гигантов. По предварительному соглашению, акционеры Сибнефти продадут свои 20% акций за $3 млрд и обменяют оставшиеся акции в соотношении 0,36125% акций объединенной ЮКОССибнефти за 1% акций Сибнефти. До конца 2003 года ЮКОС получит еще 80% акций Сибнефти.

Эта процедура, очевидно, будет довольно простой, поскольку основным акционерам Сибнефти принадлежат 92% акций компании. Показательно, что объединенную компанию возглавит председатель правления НК ЮКОС М. Ходорковский, а президент Сибнефти Евгений Швидлер будет номинирован на должность главы совета директоров, что подтверждает предположение о доминировании ЮКОСа.

Главный приоритет: экспансия на иностранные рынки

Российские СМИ уже успели окрестить слияние ЮКОСа и Сибнефти "контрактом века", ведь новая ЮКОССибнефть займет первое место в мире по разведанным запасам сырья и третье место по добыче, уступая американской Exxon и британско-голландской Shell. Новообразованная ЮКОССибнефть будет контролировать 29% всей добычи в Российской Федерации. Запасы объединенной компании с учетом доли Славнефти, частично принадлежащей компании Сибнефть, составляют 19,4 млрд баррелей. Подтвержденные запасы - 18,4 млрд баррелей. Таким образом, нетрудно спрогнозировать, что мощность компании составит почти 2,16 млн баррелей нефти в день, а ее экспорт достигнет в 2003 году 70 млн тонн. Суммарная капитализация, по прогнозам аналитиков, составит $35 млрд.

В собственность новой компании попадают шесть НПЗ в России, комплекс Mazeikiu Nafta в Литве, доли в Московском и Ярославском НПЗ, а также в Мозырском в Беларуси. Общий объем переработки - 421,8 млн баррелей. Розничная сеть объединяет 2500 АЗС.

В результате роста потенциала компании, планы ЮКОСа продвигаться на китайский нефтяной рынок могут стать реальностью, ведь строительство нефтепровода из Восточной Сибири в Китай мощностью 20 млн тонн запланировано уже на 2004 год. Впрочем, Юрубчено-Тахомскую зону, через которую лежит самый реальный экспортный путь нефти в Китай, контролировала группа Березовского. Однако политическая ситуация в России мешает экономическому росту компаний, близких к Березовскому.

Правда, на этом интересы объединения не заканчиваются. Анализ последних месяцев деятельности ЮКОСа показал негативную тенденцию в динамике накопления денежных резервов. Некоторые аналитические издания оценивали возможность вывода активов ЮКОСа за предел в девять баллов из десятибалльного максимума. Понятно, именно эти денежные резервы делали эту компанию наиболее вероятным претендентом на реализацию в России нефтяных активов, которым и стало его слияние с Сибнефтью.

Информацию о таких намерениях компаний довольно спокойно восприняли на нефтяном рынке, хотя акции ЮКОСа и выросли на 20%. Такая реакция позволяет прогнозировать, что особых проблем с этим объединением не возникнет, хотя в такой ситуации компании ЛУКОЙЛ и Сургутнефтегаз, кажется, теряют шансы на первые позиции в рейтинге российских нефтяных компаний. Впрочем, эти компании оставляют за собой определенное поле для маневра, в частности по сценарию Сибнефти.

Однако основные сюрпризы, кажется, - впереди, ведь конфликт Роснефти с владельцами приватизированной в декабре 2002 года Славнефти - ТНК и Сибнефтью еще не урегулирован. Таким образом, эта неопределенность автоматически становится проблемой объединенной ЮКОССибнефти.

К тому же есть основания полагать, что будущий центр руководства компании ЮКОССибнефть может быть вынесен за пределы России, что позволит эффективнее продолжать экспансию за границей. Таким образом, вывод корпоративного центра управления за границу поможет увеличению капитализации. Такой прогноз построен на том, что в стратегии компании ЮКОС записано намерение до 2005 года осуществлять 20% добычи и 30% реализации продукции за границей, и объединенная компания вряд ли откажется от этих планов. Остается вероятность участия ЮКОССибнефти в нефтетранспортных проектах, в частности, участие компании в загрузке нефтепровода Одесса-Броды в реверсивном направлении.

Будущее ЮКОССибнефти в большой мере сейчас зависит от политической воли Кремля, поскольку слияние нефтяных компаний должно получить "добро" от российских антимонопольных органов. Примечательно, что слияние происходит накануне президентских выборов в РФ. Если принять во внимание симпатии Ходорковского к СПС и "Яблоку", то вполне возможно, что нынешние российские власти не захотят, чтобы либералы имели такой мощный финансовый ресурс как ЮКОССибнефть. Есть и другие опасения. Если Кремль воспримет образованный альянс как экономическую структуру совладельца Сибнефти Бориса Березовского, российские власти сделают все возможное, чтобы слияние нефтяных гигантов не состоялось.

Анатолий БАРОНИН, консультант председателя парламентского Комитета по вопросам национальной безопасности и обороны
Рисунок Игоря ЛУКЬЯНЧЕНКО

Разница потенциалов