Облігації на будь-який смак: пивні, металеві ...
На фондовому ринку попит мають лише корпоративні
облігації, звiдси — щомiсяця збільшується їхня пропозицiя
«Найбільше зростання відбувається у секторі корпоративних
облігацій», — констатує президент ПФТС Ірина Заря,
розповідаючи про основні результати роботи фондового
ринку України за дев’ять місяців цього року.
ФТС обсяг торгів з корпоративними облігаціями за
цей час сягнув 423 млн грн, що вчетверо перевищує
торішній показник. Облігації зараз випускають усі:
від колишнього радгоспу до найбільших банків та нафтогазових
компаній. Тільки в жовтні—листопаді на ринку очікується
близько десятка нових емісій. Запізнюються на ринок
запозичень тільки муніципалітети. Допомогти їм збирається
Світовий банк.
Поки що — без скандалів
Відсутність скандальних історій про відмову емітентів
від обслуговування облігацій на кшталт уже забутої Одеської
позики 1997 року та малопривабливі умови державних облігацій
— ось чинники, які, за словами Ірини Зарі, сприяють
піднесенню ринку корпоративних облігацій. Наприклад,
у вересні свої облігації погасила компанія «Ділайт»,
яка торік залучила через їх випуск більш як 43 млн грн
для будівництва торгового комплексу «Глобус» під Майданом
Незалежності. На початку жовтня річні облігації на суму
майже 44 млн грн погасив найбільший за кількістю абонентів
український оператор мобільного зв’язку «Київстар GSM».
Щодо державних цінних паперів, то Мінфін уже шість
тижнів поспіль марно пропонує банкам три- та чотирирічні
облігації з дохідністю 9,25—9,75% річних. Тим часом
банки готові купувати їх із дохідністю від 11% річних,
стверджує голова правління Укрсоцбанку Борис Тимонькін.
«Під 13% річних беруть охоче, а за 14% — порвуть на
шматки», — розповідає банкір та пояснює, що саме наявність
великої кількості вільних грошей у банків дає сьогодні
емітентам змогу вигідно позичати через корпоративнi
облігації під 18% річних (звичайно, мова про фінансовоздорові
підприємства).
Новинки ринку
Повідомлення про випуски облігацій надходять одне
за одним. У вересні банк «Аваль», який не цурається
дрібних емітентів, допоміг розмістити боргові папери
білоцерківським «Будматеріалам» (1 млн грн на термін
від 3 до 12 місяців під 18—22% річних), виробникові
чаю «Мономах» (0,5 млн грн на рік під 12% річних у доларах).
«Аваль» також заявив, що стане андеррайтером облігацій
спорідненого йому агрохолдингу «Зернопром» на суму 6,4
млн грн.
Банк «Аркада» в рамках програми «Київміськбуду» розміщує
облігації «Аркада-Фонду». Донецький пивзавод за допомогою
Укрсиббанку планує запропонувати ринку свої боргові
папери терміном на один рік на загальну суму 30 млн
грн під 17% річних. Незабаром очікується вихід на ринок
ще кількох привабливих емітентів — Чорноморнафтогазу
(за попередніми даними, йому допомагатимуть ТАС-інвестбанк
та Укрсиббанк) та Галнафтогазу.
Створене 1999 року Єнакієвським металургійним заводом
(38%) та металотрейдером Leman Commodities S. A. (62%)
спільне підприємство «Метален» за допомогою «Альфа Капіталу»
емітує 18-місячні облігації на 50 млн грн із дохідністю
протягом першого півріччя 18,65% річних. Як і в умовах
розміщеного з допомогою Альфа-банку випуску «кондитерських»
облігацій «А. В. К.», дохідність боргових паперів «Металену»
в наступні періоди прив’язуватиметься до міжбанківських
кредитних ставок (так званий KIBOR). Утім, емітент зобов’язується
викупити їх у разі незгоди власника облігацій із новою
ставкою дохідності.
Далi за всiх пішов «Київстар», який після вдалого
розміщення своїх боргових паперів планує запозичити
до $200 млн на зовнішньому ринку. Щоб обійти реєстрацію
емісії облігацій у ДКЦПФР, компанія скористалася фідуціарною
схемою: Dresdner Bank випустить так звані сертифікати
участі у синдикованому кредиті «Київстару» (фактично
це зовнішні облігації українського оператора зв’язку).
Готуючись до випуску, «Київстар» уже отримав рейтинги
від міжнародних рейтингових агентств: «B-» із «стабільним
прогнозом» — від Standard & Poor’s та «B2» зі «стійкою
перспективою» — від Moody’s.
Окрім великих емітентів, на ринок виходять і зовсім
невеличкі. Наприклад, «Тернопільський міськмолзавод»
з андеррайтером компанією «Гал-експрес» здійснили випуск
6-місячних облігацій на 400 тис. грн під 22% річних.
Залишилося ще сказати про банки, які самі активно
випускають облігації. У вересні ВАБанк завершив розміщення
першого випуску 6—18 місячних облігацій із дохідністю
17—20% річних. Львівський банк «Дністер» за першу декаду
жовтня продав майже всю першу п’ятимільйонну емісію
боргових паперів. Дохідність розміщення 9—18 місячних
облігацій становила 17—19% річних, що на 3—4 відсоткових
пункти менше за початкову ставку. «Результати просто
вражають», — прокоментував начальник відділу цінних
паперів банку Роман Бучко.
Про свої плани у найближчі місяці запропонувати ринку
свої облігації вже заявили Укрсоцбанк (17,5 млн грн),
Кредит Банк (Україна) (20 млн грн), НРБ-Україна (10,7
млн грн). До кінця року розгляне питання щодо випуску
власних облігацій Сітібанк Україна.
Шукають від добра добра
Незважаючи на зростання ринку, Держкомісія з цінних
паперів та фондового ринку вирішила змінити положення
про реєстрацію корпоративних облігацій. Головний мотив
— зменшення ризику для інвесторів. У новому документі
облігації вперше пропонують розділити на забезпечені
та незабезпечені, а також публічні та приватні. На відміну
від чинного положення, яке регулює випуск і облігацій,
і акцій, нове «суто облігаційне» положення має розділити
первинне та вторинне розміщення боргових паперів, межа
між якими наразі відсутня.
Своєю чергою представники ринку намагатимуться спростити
окремі механізми випуску облігацій. Наприклад, Ірина
Заря пропонує простіші правила реєстрації для емітентів,
які розміщуватимуть короткострокові облігації на організованому
ринку. Наразі у ПФТС з цього приводу відбуваються зустрічі
представників Комісії з учасниками ринку. Найактивнішу
участь у них беруть Альфа-банк (Україна), Приватбанк,
Укрсоцбанк, банк «БІГ Енергія» та інвестиційна компанія
«ITT-інвест». Окрім того, ПФТС ініціюватиме скасування
обмеження для ВАТ випускати облігації на суму не більше
25% статутного фонду.
Паралельно Мінфін підготував проект постанови уряду
про місцеві запозичення, яка запровадить певні обмеження
на їх здійснення. Сьогодні муніципалітети пасуть задніх
на ринку, де вже давно працюють центральний уряд та
підприємства. Мінфін прагне активізувати цей ринок,
але водночас створити бар’єри, щоб не повторити сумний
досвід Одеси або Криму.
Додаткову допомогу надасть Світовий банк, який повідомив
про готовність внести у Фонд кредитування муніципального
розвитку в найближчі рік-два $150 млн.
Наразі Кабмін готує всі необхідні документи для створення
фонду, а також зміни до законодавства, які ліквідували
б розбіжності між законом про місцеве самоуправління,
Бюджетним кодексом та законодавством про цінні папери.
Як повідомив держсекретар Мінфіну Анатолій Максюта,
мінiстерство навiть підготує спеціальний посібник, як
здійснювати запозичення муніципалітетами.
Облiгацiї,
що котируються у ПФТС (станом на 07.10.2002 р.)
Костянтин ПОЛОВЦЕВ
Коментарі фахівців
Про корпоративнi облiгацiї
Борис ТИМОНЬКІН, Голова правління Укрсоцбанку:
Ринок облігацій — це простіший за кредит спосіб
позичити гроші: кредитна ставка, як правило, нижча,
забезпечення — менше. Замість того, щоб дати кредит
під 23% річних, повністю забезпечений активами боржника,
організуєш під 18% річних випуск облігацій. Фактично
банки рубають гілляку, на якій сидять. Але на ринку
конкуренція, тож вибору немає: якщо не ти організуєш
випуск облігацій, то хтось інший...
Про мунiципальнi запозичення
Анатолій МАКСЮТА, Держсекретар Мінфіну:
дготували проект постанови про місцеві запозичення.
В основному вона встановлюватиме певні безпечні межі
в загальному обсязі видатків місцевих бюджетів на
обслуговування боргу. Ми даємо рамки, а в цих рамках
вони повинні працювати, тобто обмеження матимуть не
адміністративно-економічний характер.
Головне
-
На внутрішній ринок облігацій виходять Укрсоцбанк,
Кредит Банк (Україна), банк «Дністер», пивзавод
«Сармат», металургійне СП «Метален», Чорноморнафтогаз
-
Оператор мобільного зв’язку «Київстар GSM» першим
з українських компаній хоче випустити облігації
на зовнішньому ринку
-
Держкомісія з цінних паперів готує нову редакцію
положення про випуск облігацій
-
Кабмін до кінця року створить Фонд кредитування
муніципального розвитку, щоб залучити до нього $150
млн Світового банку
|
- № 43'2002 - 
Розсилка
